王一博代言的SKG將闖關創業板。
近日，頸椎按摩儀品牌SKG母公司未來穿戴健康科技股份有限公司（以下簡稱“未來穿戴”）披露了招股書，公司擬登陸創業板。未來穿戴擬募資16億元，將分別用於未來健康數字化工廠建設、智能穿戴人工智能技術研究及數字醫療平台開發建設等六個項目。
IPO前夕大額分紅超3億元，實控人給自己開出近700萬年薪
資料顯示，未來穿戴是一家專注為個人與家庭提供智能可穿戴健康產品的高新技術企業，專業從事SKG品牌可穿戴健康產品和便攜式健康產品的研發、設計、生產及銷售。
目前，公司主要產品為可穿戴健康產品和便攜式健康產品，具體包括頸椎按摩儀、眼部按摩儀、腰部按摩儀、筋膜槍、健康手錶等。報告期內，頸椎按摩儀產品貢獻的收入較高，其收入占主營業務收入的比例分別為74.19%、86.67%及70.33%，存在產品收入集中度較高的風險。
值得注意的是，根據電子商務數據統計平台生意參謀、情報通等的監測結果，未來穿戴的頸椎按摩儀2021年在天貓、京東兩大電商平台銷售額都是同類產品第一。
事實上，未來穿戴成立之初也並不是專門研發可穿戴產品，以及銷售頸椎按摩儀，公司也只是一個銷售小家電的“雜貨商”。
招股書顯示，成立於2007年的未來穿戴，由劉傑、徐思英夫婦創立，彼時公司名稱為“佛山獅開生活電器有限公司”，且成立之初便創立了SKG品牌，SKG是Smart、Kind和Global的首字母縮寫。
不過在成立初期，未來穿戴的主營與現如今大賣的頸椎按摩儀並無太大關聯，其主要從事各式小家電產品的研發、生產與銷售。此外，公司還不斷地更改名稱，2010年5月名稱變更為“佛山艾詩凱奇電氣有限公司”，2015年6月又將名稱變更為“廣東艾詩凱奇智能科技有限公司”。直到2016年，未來穿戴推出了首款頸椎按摩儀“4098系列”，成為了公司轉型的契機。隨後2020年5月，公司名稱變更為“未來穿戴（深圳）有限公司”，同年6月再次變更為“未來穿戴技術有限公司”。
未來穿戴前前後後5次變更名稱，也折射出了公司主營業務的蛻變，由廣而不精的各式小家電到一枝獨秀的頸椎按摩儀。
目前，未來穿戴的實控權還是牢牢地握在劉傑、徐思英夫婦手中。本次發行前，未來穿戴實際控制人劉傑與其一致行動人合計控制公司94.5%的股份。2020年、2021年，未來穿戴連續現金分紅，分別為1.55億元和1.6億元，共計3.15億元。可以看出，公司大筆分紅盡入夫妻二人囊中。
除了大筆分紅歸入口袋中，實控人對自己的薪酬也是非常“大方”。2019-2021年，未來穿戴董監高和其他核心人員的稅前薪酬總額分別為445.56萬元、1083.37萬元、2394.38萬元，2021年比2019年多了5倍。2021年，僅實際控制人劉傑就領走了近700萬元，而副總經理吳文新也有近600萬元。
陷入增收不增利的困境，稅收優惠佔總利潤4成
近幾年，可穿戴設備風靡大眾，包括飛利浦、松下等品牌均陸續切入該行業。2016-2020年，我國智能可穿戴設備行業市場規模由175.2億元增長至632.2億元，年復合增長率為37.8%；預計2025年，我國智能可穿戴設備行業市場規模將達1573.1億元。
而此時此刻，未來穿戴卻走入了增收不增利的困境。2019-2021年，公司的營業收入分別為7.92億元、9.91億元、10.6億元；但同期歸母淨利潤卻不斷縮水，分別為2.13億元、1.43億元、1.32億元。
事實上，未來穿戴長期依靠稅收優惠。報告期內，公司稅收優惠金額分別為5688.36萬元、6432.51萬元和5974.85萬元，占利潤總額的比例分別為22.51%、34.5%和38.42%。可以看出，2021年稅收優惠佔總利潤4成。
需要指出的是，2021年，未來穿戴對所有產品均進行了提價。核心產品頸椎按摩儀單價上漲1.03%，而腰部按摩儀和便攜式健康產品更是分別提價157.12%和46.6%。可即便如此，也沒有成功“挽救”公司的業績，這主要是頸椎按摩儀銷量大幅下滑。2019-2021年，頸椎按摩儀銷量分別為310.58萬件、471.08萬件及405.04萬件，2021年銷量同比下滑14.02%。
與此同時，報告期內，公司的毛利率雖然依然較高，但存在一定的波動，分別為55.75%、58.16%及52.31%。其中，頸椎按摩儀的毛利率更是連年下滑，由2019年的63.58%一路下滑至2021年的57.45%。
推廣宣傳費超研發費2倍，存多起專利侵權案未結
目前，未來穿戴的銷售模式主要為經銷模式，報告期內經銷收入占主營業務收入的比例分別為87.7%、97.75%及98.74%。其中，線上經銷營收佔比超6成。
事實上，線上營銷收入的激增，勢必離不開公司的大力推廣，除了加大了影視劇及綜藝的廣告植入外，未來穿戴還請了王一博為產品代言人。報告期內，公司銷售費用分別是1.02億元、2.1億元和2.14億元，佔營業收入的比例分別是12.93%、21.21%和20.24%。其中，未來穿戴銷售費用中的市場推廣及廣告宣傳費金額分別為5583.35萬元、1.65億元及1.61億元，2020年較2019年暴增近200%。
主打“健康、科技、時尚、專業”的SKG，也被大眾質疑宣傳上打擦邊球，特別是醫療功效方面。那未來穿戴旗下的產品科技含量有多高，究竟是否是智商稅，其實從與市場推廣費相差2倍的研發費用就能找到答案。報告期內，公司研發費用分別為2275.49萬元、4714.06萬元和7472.59萬元，與動輒上億元的市場推廣費相比，相差甚遠。
目前，未來穿戴還涉及多起尚未結案的專利侵權案件。2021年10月，在一審駁回後，綠十草（北京）生物科技有限公司以侵害發明專利權提起上訴，要求未來穿戴等2被告賠償1500萬元，該案於2022年3月二審，尚未判決。此外，2022年3月，騰飛科技股份有限公司訴未來穿戴等2被告侵害實用新型專利權，要求賠償500餘萬元，目前處於訴前調解階段。
